Внимание инвесторов помогает предсказывать движение рынка ^{CEFR B2}

Исследовательская группа во главе с Zhi Da (Mendoza College of Business, Университет Нотр-Дам) вместе с Jian Hua, Lin Peng (Baruch College) и Tim Chih-Ching Hung (National Taiwan University) изучила, как направление внимания инвесторов предсказывает краткосрочные рыночные движения. Статья вышла в журнале Management Science. В работе розничное внимание измеряли через ежедневный индекс объёма поисковых запросов Google, а институциональное — через показатель Bloomberg «Daily Maximum Readership».

Авторы для каждой акции вычисляли аномальное внимание и усредняли эти значения по всем акциям, получая два агрегированных индекса: ARA (агрегированное розничное внимание) и AIA (агрегированное институциональное внимание). Затем они провели регрессионный анализ доходности рынка на ARA и AIA, чтобы проверить предсказательную силу этих индексов.

Исследование выявило противоположные эффекты: рост розничного внимания обычно предшествует снижению недельной доходности — это объясняется тем, что частные инвесторы часто приходят поздно, что приводит к чрезмерному росту цен и последующей недоходности. Увеличение институционального внимания, напротив, чаще сопровождается ростом доходности на следующей неделе, особенно перед важными новостями, поскольку институции начинают изучать компанию заранее и сигнализируют о предстоящей неопределённости. Авторы также показали, что общерыночные, «сверху вниз» меры внимания, например поисковые запросы по «Dow» или «S&P 500», плохо предсказывают доходность. Как отмечает Da, измерение внимания на уровне отдельных акций и последующее агрегирование работает лучше, и более точные предикторы могут помочь улучшить решения по размещению капитала.