L'attention des investisseurs prédit les mouvements boursiers ^{CEFR B2}

Une équipe internationale menée par Zhi Da (Mendoza College of Business, University of Notre Dame), avec des coauteurs de Baruch College et de National Taiwan University, publie dans Management Science une étude sur l'impact de l'attention des investisseurs sur les rendements à court terme. Les chercheurs utilisent l'indice quotidien de volume de recherche de Google pour mesurer l'attention des particuliers et le score "Daily Maximum Readership" de Bloomberg pour mesurer l'attention des institutionnels.

Ils calculent pour chaque action une attention anormale, puis moyennent ces valeurs pour construire deux indices quotidiens au niveau du marché. Ces indices servent à estimer des régressions des rendements du marché afin d'évaluer leur pouvoir prédictif.

Les conclusions montrent deux effets opposés : une hausse de l'attention des particuliers précède souvent une baisse des rendements la semaine suivante — les particuliers tendent à arriver après le pic d'intérêt et à pousser les prix trop haut — tandis qu'une hausse de l'attention des institutionnels précède souvent une hausse des rendements, en particulier avant des annonces importantes où ils commencent à étudier une action et où leur intérêt signale une incertitude accrue.

• ARA : indice agrégé d'attention des particuliers.
• AIA : indice agrégé d'attention des institutionnels.

Les auteurs montrent aussi que des mesures ascendantes de l'attention du marché, comme les recherches pour des indices généraux, prédisent mal les rendements. Zhi Da souligne que mesurer l'attention au niveau de chaque action puis combiner les données offre une meilleure vue d'ensemble et que ces nouveaux indicateurs peuvent améliorer les décisions d'allocation du capital.