새로운 연구는 투자자 관심의 방향과 크기가 단기 주식시장 수익률을 예측하는 데 유용할 수 있음을 보여준다. 연구진에는 노트르담대 멘도자 경영대학원의 Zhi Da, 바루크 컬리지의 Jian Hua와 Lin Peng, 국립대만대학의 Tim Chih-Ching Hung가 참여했으며, 연구 논문은 Management Science에 게재됐습니다.
방법은 다음과 같습니다. 개인 투자자 관심은 Google의 일별 검색량 지수로, 기관 관심은 Bloomberg의 "Daily Maximum Readership" 점수로 측정했습니다. 각 종목별로 비정상적 관심도를 계산한 뒤 모든 종목에 걸쳐 평균을 내 두 가지 일일 시장 수준 지수(ARA와 AIA)를 만들었습니다. 연구팀은 이 지수들을 사용해 시장 수익률을 회귀분석으로 테스트했습니다.
분석 결과 두 가지 뚜렷한 패턴이 나타났습니다. 첫째, 개인 관심이 증가하면 향후 일주일 동안 수익률이 하락하는 경향이 있습니다. 연구진은 인기 종목에 개인이 늦게 몰려 가격을 지나치게 끌어올리는 현상이 이후 부진으로 이어진다고 설명했습니다. 둘째, 기관 관심이 증가하면 일주일 뒤 수익률이 오르는 경향이었고, 이 효과는 특히 중대한 뉴스 이전에 강하게 나타났습니다. 기관의 사전 조사와 관심 증가는 다가올 불확실성을 알리는 신호여서 투자자들이 뉴스 전후 보유에 대해 더 높은 수익을 요구하게 만든다는 해석입니다.
또한 연구진은 Dow나 S&P 500 같은 상위 수준의 시장 관심 지표는 수익률 예측에 도움이 되지 못했다고 밝혔습니다. Da는 종목 수준에서 관심을 측정한 다음 데이터를 합치는 상향식 접근이 하향식 접근보다 훨씬 잘 작동한다고 말했습니다. 연구진은 이 같은 새로운 지표가 시장 변동을 설명하고 자금 배치 결정에 실용적 가치를 줄 수 있다고 강조했습니다.
어려운 단어·표현
- 비정상적 — 보통 상태에서 벗어난 모양이나 정도
- 회귀분석 — 과거 데이터로 관계를 추정하는 통계 방법회귀분석으로
- 뚜렷한 — 명확하고 쉽게 구별되는 특징이나 상태
- 사전 조사 — 사건이나 사안을 미리 조사하는 행위
- 상향식 — 아래 수준 정보로 전체를 구성하는 방법
- 하향식 — 위에서 목표를 정해 아래로 전달하는 방법
팁: 글에서 강조된 단어에 마우스를 올리거나 포커스/탭하면, 읽거나 들으면서 바로 간단한 뜻을 볼 수 있습니다.
토론 질문
- 이 연구 결과를 투자 의사결정에 어떻게 활용할 수 있을까요? 개인 투자자와 기관 투자자 관점에서 각각 설명해 보세요.
- 연구진은 왜 개인 관심 증가가 이후 수익률 하락으로 이어진다고 설명했습니까? 자신의 말로 요약해 보세요.
- 상위 수준의 시장 관심 지표가 예측에 도움이 되지 못했다는 점을 실제 투자에 적용한다면 어떤 변화가 필요하다고 생각합니까?
